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深圳风采2019027: 勢之?。篈股現減持潮:割韭菜還是正常調整?

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樓主
發表于 2019-12-24 10:50:13 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  A

  2019年還剩不到半個月,但A股上市公司重要股東的凈減持額,卻早已創出了新高。

  什么叫減持?顧名思義,即減少持有股票的數量,較為常見的減持是非流通股可以流通后,他們就會拋出來套現也有人將其俗稱為“割韭菜”。

  本月月初,減持即迎來一波小高潮,數十家上市公司披露了股東減持計劃和股東減持進展。其中,康普頓持股5%以上股東通過集中競價交易方式累計減持公司股份200萬股(占公司總股本的1%);泰晶科技(603738)董事、高管也完成減持。

  相當于,這些股東賣掉了手上持有的五分之一的公司股票。

  聯得裝備(300545)18日公告,公司控股股東、實際控制人聶泉,擬減持公司股份合計不超過總股本的4.5%。太辰光(300570)也于16日公告,3名股東擬合計減持不超1242萬股,合計減持不超5.4%股份。

  這些并非個例,數據顯示,截至12月19日,今年年內圍繞1896家上市公司共發生重要股東減持次數達20953次,涉及資金高達4135.45億元,凈減持金額高達2756億元,而2018年全年,重要股東凈減持金額也僅為1945.87億元。

  而上周五,匯頂科技、國科微、兆易創新也發了公告,國家集成電路基金這么個大基金,也將下手減持它們了。

  截至目前,年內上市公司股東凈減持金額相比去年,已經大幅增長了73%。
  這對于市場來說,是一個極為顯著的信號。與其聽財經評論家心思叵測的忽悠,不如關注市場中最誠實的公開信息——股東的腳步。因為大企業股東才是市場真正的利益相關者。

  值得一提的是,這一減持的態勢或還將持續,A股上市公司股東的擬減持計劃也創出了新高。也就是說,還有更多的股東想要套現走人。

  截至本月初,2019年以來已披露減持計劃但尚未完成減持的股東還多達2351人次,涉及上市公司1106家,減持股份數量上限合計265.46億股,對應截至12月3日晚的總市值高達2889.52億元。也就是說,已解套和擬解套的總市值,就相當于1.5個全軍工板塊。

  減持的是哪些企業呢?

  具體來看,上述一千多家凈減持上市公司合計來自28個行業,其中限售股解禁規模較大的醫藥生物行業、資本開支較大的重資產行業、資金鏈問題嚴重以及“爆雷”高發區領域,均是減持大戶。

  醫藥生物行業無論在企業減持數量還是在減持金額上均居于首位。今年以來,合計有157家醫藥生物企業遭遇股東凈減持,減持參考市值為540.85億元,占比高達16.11%。

  緊隨其后的機械設備行業,有156家上市公司遭遇股東凈減持。

  此外,近年來暴漲的電子、計算機行業也是減持行為的高發地帶。今年以來,電子、計算機行業分別有138、150家上市公司股東凈減持,凈減持參考金額分別高達328.26億元和310.85億元。(數據引用自21世紀經濟報道)

  如果按照股東的減持金額排名,排名前十的股東為:
  從股東類型上看,5739名重要股東中,高管占大多數,其中3173人次為公司董監高,占比超過55.29%,機構股東緊隨其后為1698人次,占比29.59%。

  除了已經實施的減持外,2019年披露的擬減持數量也創出了新高,與此同時,限售股解禁潮也將陸續到來。Wind數據顯示,2019年12月A股限售股解禁市值約為2884.52億元,2020年全年還有3.27萬億限售股解禁。

  3.27萬億,正好相當于2018年全年的中央財政決算支出。如果這些限售股傾巢而出,對市場的沖擊可想而知。

  B

  大量減持,是不是經濟持續下行的前兆?

  從減持原因來看,股東個人資金需求、投資需要、基金到期退出是主要原因。此外,隨著近年來市場資金環境的惡化,補充公司營運資金、滿足經營發展需要以及被動減持等也頻繁出現在二級市場股權變動的公告當中。

  經濟凜冬將至?

  但這很可能都是“外交說辭”。正如渣男甩掉女朋友時,總是說“是我配不上你”,而永遠不會是“你不夠漂亮”、“我玩膩你了”。

  2017年5月證監會發布的“減持新規”明確限制大股東的減持類型和減持數量,使得減持難度增加,減持時間變長。

  業內人士認為,2017年減持新規阻塞了股東變現的渠道,今年9月份,證監會再次強調要切實化解債券違約、股票質押、私募基金等重點領域風險。
證監會2017減持新規

  對于上市公司的大股東來說,減持、變現訴求強烈,而2019年國內經濟下行壓力加大,企業經營變現的需求也變得強烈。

  股東減持套現,毫無疑問,會加大市場壓力,畢竟資金是有限的,而上市流通的限售股在大幅增加。而甚至有些上市公司在公司股價大漲后,精準發布減持公告,讓投資者不得不懷疑公司股價大漲的原因。

  但是,減持行為是整體經濟和市場運行的結果,是市場化行為,并非洪水猛獸。

  減持在今年出現增長,一是出于流動性分層,2016年以來,在供給側改革政策影響下,大小企業基本面割裂明顯,分化加劇,中小企業、民營企業的盈利能力和融資能力受限,股東通過減持股份緩解自身資金壓力;

  二是股權質押壓力大,一些股份出現被動減持;

  三是限售股解禁2019年達到近年新高,在2015年年中市場出現大幅下挫后,減持政策一直較為嚴格,股東減持受限;

  四是2019年整體來看市場表現較好,股東在價格上漲過程中減持股票。減持是一個結構性問題,反映了個股之間長期投資價值的分化,并不會引發市場恐慌。
數據來源:光大證券、全景

  今年以來產業資本減持行為更多是存量減持,有助于緩解大股東現金流問題。

  站在中長期角度看,上市公司大股東股票質押問題的解除,使其更有充足動力進行資本運作,有利于活躍并購市場。

  股東拿錢退出后,肯定不會存銀行吃那點點利息的,要么花掉,要么繼續投資,這些都是對市場利好的行為。

  C

  減持是否等于割韭菜?

  目前,將減持簡單等同于套現離場似乎成為市場一種比較流行的觀點。減持行為在一定意義上被視為一種“原罪”,只要有公告減持計劃,就被認為侵害了中小股東的利益。但如果市場參與主體真的“一個都不能走、一股都不能減”,那市場的流動性恐怕就無從談起了。
來呀!把這口大鍋給減持背上

  實際上,減持本身是中性的。

  當前,資本市場出現了一些新情況、新問題,深層次來看,或源于市場流動性不足、資金入市意愿不強、資本形成機制不暢。因此,更需要順暢市場機制,減少對市場正常交易行為不必要的擾動。

  同時,減持對股價的影響也是相對有限的。

  短期來看,減持計劃的披露確實對二級市場會造成一定的壓抑作用。以滬市公司為例,今年以來,減持計劃披露當日對上市公司股價有一定程度下跌,但剔除上證指數影響后,平均跌幅為1.59%,跌幅不大。

  從長期來看,減持計劃對上市公司股價的影響逐漸減弱。隨著計劃披露后時間的不斷推移,滬市公司股價累計跌幅呈逐漸縮小的趨勢。

  計劃披露后5個交易日、10個交易日、1個月、3個月的剔除上證指數影響后累計漲跌幅均值為-1.58%、-1.21%、-1.22%、-0.79%。總體上看,減持行為對股票交易并沒有造成大的擾動。
  整體來看,減持行為對上市公司的影響更集中在個股層面,占整個行業或者說整個市場的比重并不大。對于基本面優良的企業,減持并不會對股價的長期走勢產生影響。

  如果再把時間線拉長,減持的影響愈加不明顯。

  以騰訊為例,自騰訊2004年上市以來,馬化騰已減持騰訊股票超過1.7億股,總計套現超過200億港元。公開資料顯示,馬化騰最近的一次減持是2017年10月,連續4日合共減持騰訊600萬股,合共套現21億港元(約合人民幣17.8億元),持股比例由8.69%降至8.63%。

  而從2005年到2017年,騰訊公司整體的股價走勢,其實都處于上升的階段,并不符合傳統視角中的股東越套現、股價越走低的現象。而如今的下行,原因則與國家“限游”的大方向相關——看不見的手,還是抵不過看得見的手。
騰訊股價走勢

  所以減持會給股價帶來什么影響,關鍵還是看公司,還是看行業。處在概念正紅,風口正好的時候,并且不在相對高位時,減持對股價的沖擊效果不明顯,甚至越減越漲。

  而且重要股東減持后,相關個股籌碼被盤活,從而提升市場流動性。只要大股東的股票籌碼被市場所消納,且股價再度積極走高,那么極有可能強化股市市場的牛市氛圍,在持續減持聲中一路上漲。

  相反如果如果減持時并無利好消息,業績又一般般甚至是大幅下滑,減持比例過大,或者已經漲天上去了的這些貨,股價不跌個鼻青臉腫那算是幸運的。

  事實上,雖然不少上市公司遭到股東減持,但也有一些公司獲得股東“力挺”。

  統計顯示,今年8月以來,兩市共有85家公司獲得主要股東和高管增持,增持金額13.59億元;同時,上市公司的回購依舊火熱,8月以來共有191家公司采取行動,合計回購金額達341.3億元,同比增長逾3倍。(數據引用自上海證券報)

  增減持會直接影響公司的股價,對市場的信號作用明顯。尤其是減持,可能導致投資者的悲觀情緒彌漫。但對投資者而言,減持行為是否會影響公司價值,還要看具體的減持原因,應辯證對待。

  D

  現行減持規則如何呢?

  證監會上次對減持規則的修改還是在2017年5月。當時,為防控風險,抑制市場上清倉式減持的投機之風,證監會發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》,限制了減持比例和減持時間。

  減持新規的出臺對穩定市場起到了立竿見影的作用,之后重要股東的減持、大宗交易的規模均有大幅下降,“清倉式減持”、“過橋式減持”、“精準減持”現象得到有效遏制。但隨著時間的推移,該減持新規的副作用也逐漸顯現了出來。
  一方面,控股股東減持融資受到一定影響,一定程度上造成質押風險的集聚。由于股份減持受限,控股股東正常的減持需求無法得到有效滿足,較難通過減持獲得所需資金。

  在金融去杠桿的大背景下,控股股東隨即轉向尋求通過未受限制的質押途徑獲得融資,再疊加減持規則對大股東每筆質押、補充質押的硬性強制披露要求,進一步加劇了公司股價下跌和質押“暴倉”風險。

  另一方面,市場運行機制的平衡受到一定影響,對市場流動性有所抑制。

  減持規則關于特定股份減持、一般大股東(非控股股東)減持、非競價減持等方面的過多限制,勢必會影響原來正常進行的市場買賣平衡機制,不利于市場合理估值的形成,不利于引導更多增量中長期資金進入市場。

  現行減持新規對于企業上市前后非公開發行的股份,采取了疏堵結合的差異化監管模式,但可能存在堵得較死、疏通不夠的問題。

  因此,監管應張弛有度,在防范套利、限制過度投機的基礎上,也要賦予投資者合理、可預期的盈利空間。

  總而言之,減持潮目前來看只是正常調整,即使出現數據波動,也不必過度擔心。減持消息只能作為參考,投資還應當保持理性。愿每位讀者都能有個好的收益率。

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