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深圳风采2019056: 凌樂:解讀!證券法大修 頂格處罰提至2000萬

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發表于 2019-12-23 16:12:46 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
  證券法是我國證券市場的根本大法,幾乎所有的證券市場監管都需要依據證券法,但是,我國的證券法是1998年12月29日修訂通過,其中很多內容自通過以來一直沒改,導致當前市場亂象諸多。

  例如頂格處罰60萬元,就是為了適應1998年的行情,那個時候的60萬是一筆巨款,現在的60萬對于動輒上億的造假和內幕交易而言,簡直是最無聲的關愛。

  所以,修改證券法早已是市場投資者的心聲,也是諸多股民的期盼。

  今天,迎來證券法四審,四審也就是第四次審問,并不是指法律的修訂要走很多流程,而是一次審問就是一次大修,自1999年證券法實施以來,一共進行了三次修改,而最近幾年修改得最為密切,2015年4月、2017年4月加上今年就是5年三改,可謂是重中之重。

  本文,咱們詳細研究這次“四審”,有哪些看點和內容。

  1

  看點一、憲法和法律委員會認為:證券法已經比較成熟

  報告指出,常委會第十次會議對證券法修訂草案進行了三次審議?;岷?,法制工作委員會將修訂草案三次審議稿印發各省(區、市)基層立法聯系點和中央有關部門以及部分全國人大代表、高等院校、研究機構征求意見,在中國人大網全文公布修訂草案三次審議稿征求社會公眾意見。

  同時,憲法和法律委員會、法制工作委員會還到上海、深圳進行調研,聽取意見,并就修訂草案的有關問題與有關部門交換意見,共同研究。憲法和法律委員會認為,為貫徹落實黨中央關于資本市場改革發展的決策部署,進一步規范證券的發行和交易行為,?;ね蹲收吆戲ㄈㄒ?,在總結實踐經驗的基礎上,對證券法進行修改是必要的;修訂草案經過三次審議,已經比較成熟。

  凌樂解讀:

  這一條沒什么好說的,證券法毫無疑問是被吐槽得最多的法律,長生生物、康美藥業、獐子島簡直愛死這部前沿的法律了。

  2

  看點二、六大修改意見:堅持市場化、法治化原則

  依法治市是保障市場長治久安的抓手,縱觀本次修訂,證券法修訂草案凸顯了市場化、法治化理念。

  凌樂解讀:

  注意這個市場化這個詞,在最近兩年提及格外明顯,市場化就是市場的事由市場做主,漲跌隨意,投資者要自擔盈虧,與2015年股災之時形成鮮明對比,那個時候市場大跌,要求政府來救市托底,結果底是拖住了,也把官方資金套牢,股市中有大量國家隊資金,進出對市場的影響很大,缺失了市場性。言外之意就是后來管你什么牛市股災,自負盈虧!

  主要修改意見包括了:

  1、按照全面推行注冊制的基本定位規定證券發行制度,不再規定核準制;同時,為有關板塊、有關證券品種分步實施注冊制的進程安排,留出法律空間。

  凌樂解讀:

  這里說的是全面推行注冊制,說明科創板——創業板——主板的推進是必然趨勢,今年官方的重點是創業板注冊制,事實上,注冊制從“一審”的時候就開始提及,但是因為市場反應強烈且股市當時沒那么重要,就一直在拖延,從今年開始,金融供給側改革成為了國策,發展速度一日千里,科創板從提出到落地僅用了8個月,一路綠燈,堪稱神速。

  現在市場對注冊制已經不那么排斥了,所以創業板注冊制的推進也會很快,今年多半能完成。

  另外,為注冊制流出法律空間就是指制定范圍寬泛一點,不要太過拘謹,誰知道未來推進得有多快呢。

  2、按照功能監管的原則,明確由國務院依照本法的原則統一規定資產支持證券、資產管理產品等具有證券屬性的金融產品的管理辦法,規范相關產品的發行、交易活動。

  凌樂解讀:

  監管單位是國務院,這個沒什么可解讀的,向來如此

  3、契約型品種(股指期貨)可適用期貨交易管理條例,目前有關方面正在起草期貨法,將來可納入期貨法調整。據此,證券法可不再就證券衍生品種授權國務院規定具體管理辦法。

  凌樂解讀:

  言外之意就是未來期貨管理條例自行修改就行了,不要有事沒事就來找國務院修訂,自己看著辦吧。

  其實這給了期貨期權改革更多的改革空間,算是一個利好,中國證券市場只能做多不能做空,其實這才是一個真正的風險點,無人做空就導致垃圾公司的定價可能很高,游資抱團取暖能夠連續拉升垃圾股,沒有人去觸碰這些虛假的泡沫,全通教育上市之初股價能超越茅臺,沒有用的暴風軟件也能突破300高位,就是因為沒人去做空這些個股,變成了主力們高位對倒的標的。

  要是放開做空,你敢漲停我就敢做空,讓這些莊家天天活得膽戰心驚,相互抬轎只能是相互作死。所以放開做空方式是證券市場的一個改革重心,未來這些衍生品的改革無需過審國務院了,改革變得容易了很多。

  就在今天,三大交易所(上交所、深交所、中金所)的三個期權合約(上交所/深交所滬深300ETF期權、滬深300股指期權)正式上市,補充了大盤做空機制,期權的成交量還比較小,未來還需要股指期貨,個股期貨一同補充市場不足。

  4、增加規定:在中華人民共和國境外的證券發行和交易活動,擾亂中華人民共和國境內市場秩序,損害境內投資者合法權益的,依照本法有關規定處理并追究法律責任。

  凌樂解讀:

  這一條是設置給外資看的,自從開放陸港通以來,外資在A股的權重越來越高,外資已經是A股的一股主要力量,目前持倉市值高達3.2萬億,與國家隊持倉市值相差無幾,要知道,國家隊包含了中央匯金公司和中國證券金融公司兩大超級巨頭,僅中央匯金公司就直接控股參股金融機構包括六家商業銀行、四家證券公司、兩家保險公司和四家其他機構,背后是財政部。

  而中國證券金融公司代表了上海證券交易所、深圳證券交易所和所有的金融公司持倉集合,國家隊的兩家公司代表了政府和金融機構對國內重要資產的把控能力,目前外資的持倉市值已經與國家隊持倉旗鼓相當,論資產流動性和對市場的影響力,恐怕外資還要更勝一籌。

  所以,現在的證券法必須給外資留一條違規懲處的空間,避免那些勾結企業內部,然后通過外資通道來操作的資金。
  5、在民事訴訟法框架內,結合證券民事訴訟的具體特點,有針對性地完善相關制度,有效?;ね蹲收吆戲ㄈㄒ?。

  6、進一步加大對證券違法行為的處罰力度,顯著提高證券違法成本,嚴厲懲治并震懾違法行為人。

  3

  看點三、違法處罰標準提高到一至十倍欺詐發行頂格罰2000萬

  報告指出,有的常委會組成人員和地方、部門、單位建議,在修訂草案三次審議稿的基礎上,進一步加大對證券違法行為的處力度,顯著提高證券違法成本,嚴厲懲治并震懾違法行為人。憲法和法律委員會經研究,建議對法律責任一章作以下修改:對相關證券違法行為,有違法所得的,規定沒收違法所得。同時,較大幅度地提高行政??疃疃?按照違法所得計算??罘鵲?處罰標準由原來的一至五倍,提高到一至十倍;實行定額罰的,由原來多數規定的三十萬元至六十萬元,分別提高到最高二百萬元至二千萬元(如欺詐發行行為),以及一百萬元至一千萬元(如虛假陳述、操縱市場行為)、五十萬元至五百萬元(如內幕交易行為)等。(修訂草案四次審議稿第十三章)

  凌樂解讀:

  這個??罱鴝鈁庖幌鈁獯胃牧擻Ω夢蠢春艸ひ歡問奔洳換嵩俑?,所以這個2000萬??釕舷奘欠袷視檬且桓鑫侍?,參考美國證券市場證券法中的??罱鴝鉅話悴簧梟舷?,你敢違法就給你重罰,同時連帶會計師事務所和保薦機構的責任,我也實在沒搞懂證券法為什么要規定這個金額問題,直接給個??畋妒緩寐??造假1億???億,想起來就爽。

  從立法的角度來看,法律應當有震懾作用,??罱鴝鈑Ω迷陡哂諼シń鴝?,以《消費者權益?;しā肺?,在1993年,就引入1+1倍的懲罰性賠償制度,也就是??罱鴝釷俏シń鴝畹牧獎?。2013年10月25日修改的《消費者權益?;しā犯奈?+3倍,2013年,貴州茅臺子公司就因為限定經銷商最低售價,被貴州物價局???.47億,一筆??罹捅戎ぜ嗷嵋荒攴?疃罨掛?,這才是行政處罰應有的樣子,《食品安全法》則更嚴厲的規定了1+10倍的懲罰性賠償制度。我覺得證券法可以跟上。

  如果真的想要從嚴處罰,應當三倍打底,上不封頂,讓所有敢造假的人掂量一下全部身家加起來能不能頂得住??疃?。

  總體來看,這一次證券法的修訂能夠滿足當前市場的需求,主要還是有改革推動的,當前中央非常重視資本市場,未來很長一段時間,A股都有一輪結構性行情,要說利好誰?還是期貨證券吧。所有的資本市場改革都利好證券,就看證券漲不漲了。

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